完善资本市场制度 促进长期健康发展

健康 2018-11-03 16:32:47

  10月30日,证监会在其网站称,正在按照国务院金融稳定发展委员会的统一部署,围绕资本市场,加快推动三方面工作,回应市场关切,包括提高上市公司质量,优化交易监管,同时吸引险资、养老金等长线机构资金入市,鼓励价值投资。

  该声明被市场视为利好,当日上证指数以1.02%的涨幅收盘。应当说,证监会的声明既是按照统一部署,稳定市场并加快的宣言,也是证监会刘士余10月中旬在与股民召开座谈会后,对来自投资者建言献策的积极回应。其中,关于上市公司回购股份、多渠道化解股权质押难题、采取措施支持民营企业发展、引导更多长线资金入市等已经推出了相关政策。

  声明中的第二条备受瞩目,即减少交易阻力,增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预,让市场对监管有明确预期,让投资者有公平交易的机会。

  自2015年股市发生大幅下跌以及2016年初出现熔断危机后,监管部门加强了对交易的干预,依靠金融科技手段,对所谓的异常交易进行口头或者直接交易权限等。这样做的初衷是游资炒作以及各种投机性的操作,避免市场大起大落,但客观上也导致市场活跃度下降。

  现在,为了增加市场流动性,既要减少对交易环节不必要的干预,也不应市场。中国市场存在“一放就乱,一管就死”的特征,优化交易监管不等于任由游资炒作,对于监管者和投资者而言,这应该是共同遵守的原则。

  中国股市估值处于比较低的,有了很强的投资价值。即使A股拥有了投资价值,投资者的信心以及资金如何配置等,都需要一个较长周期进行改善和布局,我们应该有耐心等待市场消化种种不利条件,完成市场调整。

  与历史上每次股市超跌后的反应一样,中国正在从完善制度、拓宽入市资金,到管理层、鼓劲等方面,想要提升投资者信心,让股市立即回暖。但历史证明,市场有其内在的规律,调整需要时间,外部的利好可以刺激一个上升周期的市场,但很难在短时间内改变处于下行周期的市场。因此,现在我们应该通过结构性的策略稳定市场,而不要期望市场立即回升。

  与此前股市回调不同的是,此次股市回调伴随着宏观经济下行,并且产生了相互影响的效果。也就是说,此前中国股市的震荡主要是市场内在博弈的结果,这一次既有流动性等问题,也是对宏观经济的反应,包括产能过剩等。

  在过去数年,中国股市出现一些大股东“精准”减持、“清仓式”减持等现象,其中一部分是套现跑。针对这种严重损害中小投资者利益的行为,监管部门增加了减持门槛,一些大股东通过股权质押的方式变相“套现”。

  因此,要市场稳定,不但需要提供流动性,更为重要的是稳定宏观经济,并完善资本市场体制机制。

  我们现在需要以具有实效的稳定宏观经济预期,激励民间投资与消费,从而稳定股市。在市场超跌时干预股市,可以防止资本市场过度悲观。但是,最终还是要依靠高质量发展,实现宏观经济与资本市场的运行相统一。

  过去的经验表明,越是在市场底部,越难以推进,因为担心冲击脆弱的市场。现在,我们应该不断完善资本市场制度,在稳定市场的短期目的之外,为市场长期健康发展做出努力。

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